China devolve aviões Boeing: o impacto na Airbus e na COMAC

Ainda me lembro com nitidez de, há alguns anos, ver um reluzente avião da Boeing passar por mim num aeroporto. Ao meu lado, um pai murmurou ao filho: «São os americanos, fazem os melhores aviões do mundo.» Ninguém no terminal parecia duvidar. A Boeing representava tecnologia, segurança e uma espécie de domínio incontestado do Ocidente nos céus.

Hoje, ao consultar as cotações no telemóvel, vejo essa imagem desfazer-se quase em tempo real. A China está a devolver aos Estados Unidos aviões da Boeing acabados de receber, os analistas multiplicam as reações, a cotação da empresa cai e, no Twitter, discute-se se tudo continua a decorrer «como habitualmente» ou se este é mais um golpe numa guerra económica silenciosa.

É como sentir o chão conhecido tremer debaixo dos pés, sem que ninguém o diga em voz alta.

A devolução dos aviões Boeing pela China: um símbolo explosivo

Quando um país como a China não se limita a deixar dezenas de aviões Boeing em terra e decide devolvê-los, está em causa mais do que uma questão logística. Em Nova Iorque, operadores de bolsa descreveram a passagem da notícia pelos serviços de informação financeira como um «golpe gelado».

Investidores que durante muito tempo tinham visto a Boeing como um pilar da indústria aeronáutica mundial deram por si a olhar para gráficos a vermelho. Muitos já tinham assimilado a crise do 737 MAX e convencido a si próprios de que o pior ficara para trás. Depois surgiu este sinal de Pequim: frio, preciso e quase ostensivo.

É como se alguém estivesse a redistribuir os lugares no mercado mundial da aviação. Em silêncio, mas sem hesitações.

Um gestor de fundos de Frankfurt contou-me que, ao início, julgou tratar-se apenas de um rumor. Chamou-lhe «ruído das notícias da Ásia». Seguiram-se as primeiras confirmações: aviões devolvidos, planos de receção cancelados e contratos adiados. A bolsa reagiu quase por reflexo.

As ações da Boeing caíram, os vendedores a descoberto tornaram-se subitamente muito ativos e, nos fóruns, circularam capturas de ecrã de carteiras em queda livre. Muitos pequenos investidores conhecem o aperto no estômago que surge quando a barra vermelha cresce e a dúvida se instala: vender ou resistir?

Ao mesmo tempo, apareceram comentários cuidadosamente doseados nos meios de comunicação estatais chineses. Não havia ameaças exaltadas, apenas números, cronologias, comparações e, cada vez mais, o nome da Airbus. É difícil ver nisso uma coincidência.

À primeira vista, há uma explicação possível: a China está a diversificar, a alterar decisões sobre as suas frotas e, depois dos escândalos da Boeing, a apostar mais em aviões europeus. A ideia soa objetiva, até banal.

Mas, perante os acontecimentos dos últimos anos - conflitos comerciais, sanções a componentes de alta tecnologia, guerra dos semicondutores e controlos das exportações -, emerge outra leitura. A aviação torna-se o palco de uma disputa muito mais profunda.

A Boeing não é um fornecedor qualquer. Simboliza a engenharia, o poderio militar e a capacidade exportadora dos Estados Unidos. Quando a maior economia emergente do mundo põe publicamente em causa esse símbolo, o impacto vai além de um mau relatório trimestral. É um golpe num mito que durante décadas pareceu inabalável.

Boeing e China: como avaliar o risco para os investidores

Para investidores, gestores ou simples observadores interessados em atravessar esta tempestade, é necessária uma leitura ponderada. Vale a pena começar por três planos: simbolismo, estratégia e estrutura.

No plano simbólico, importa perceber como é vista a Boeing e, com ela, a supremacia da aviação americana. Muitas vezes, os mercados negoceiam essa imagem, não as especificações técnicas de um motor.

Na estratégia, a pergunta é quais são os objetivos da China: melhores condições ou uma mudança clara para a Airbus e para o fabricante nacional COMAC? Na estrutura, importa identificar as dependências efetivas de ambos os lados. Só distinguindo estes três planos se torna mais fácil separar o pânico de uma verdadeira transferência de poder.

Nestas alturas, é frequente surgir a vontade de agir de imediato: vender depressa, mudar rapidamente os investimentos e formar uma opinião sem demora. Todos conhecemos aquelas noites em que, na penumbra, ficamos a olhar para gráficos de cotações com o telemóvel na mão.

Uma abordagem por etapas faz mais sentido. Primeiro, organizar os factos: quantos aviões estão realmente envolvidos? Trata-se de cancelamentos, devoluções ou entregas adiadas? Depois, avaliar a exposição: quanto depende a carteira da Boeing, da aviação e das empresas americanas dos setores da defesa e da tecnologia?

A verdade é que poucos investidores fazem este trabalho de forma consistente. Leem títulos, não relatórios de gestão. É precisamente aqui que está a oportunidade de manter mais frieza do que o mercado.

Há ainda um erro que ouço repetidamente nas conversas com pequenos investidores: apostar tudo em «ações heroínas» individuais. Durante muito tempo, a Boeing foi uma delas. O nome é conhecido, os aviões veem-se no céu e isso transmite uma sensação de segurança e proximidade.

No entanto, os choques geopolíticos mostram como essa segurança pode ser frágil. Se Pequim decidir usar uma empresa como instrumento de pressão, pouco importam as décadas de história e prestígio que ela acumula. As cotações reagem sem piedade.

É preciso alguma humildade. A diversificação não é apenas uma palavra da moda nos folhetos bancários: funciona como proteção contra estas ondas de choque. E sejamos francos: ninguém revê todos os dias a distribuição dos seus investimentos numa folha de cálculo. Mas quem o faz a sério de poucos em poucos meses dorme mais descansado quando surgem novas notícias vindas da China.

Airbus e COMAC na disputa pelo futuro da aviação

Nas discussões entre analistas e conselheiros políticos, há atualmente duas posições em confronto direto. Para uns, este é o princípio do fim do domínio americano na aviação. Para outros, trata-se de uma negociação dura, mas controlada.

Um conhecedor do setor resumiu-me a situação desta forma:

«A Boeing não está apenas a perder aviões, está a perder confiança. E a confiança viaja sempre em classe executiva: é a primeira a sair e a última a regressar.»

Para não ficar preso a este confronto entre extremos, é possível fazer algumas verificações exigentes, mas úteis:

• A China vê há muito os aviões como instrumentos geopolíticos, e não apenas como meios de transporte.
• A Airbus beneficia, mas fica também mais exposta às tensões entre Washington e Pequim.
• A COMAC cresce discretamente e poderá tornar-se, a longo prazo, uma terceira potência nos céus.
• Os problemas da Boeing não vêm todos de fora: somam-se falhas de qualidade, atrasos e danos reputacionais causados pela própria empresa.
• Para os investidores, a questão decisiva é quem controla as cadeias de abastecimento e quem define as regras do jogo.

Talvez a pergunta mais intrigante seja a que quase ninguém faz em voz alta: e se tudo isto for apenas o início?

Os aviões são extremamente complexos, estão à vista de todos e despertam emoções. São, por isso, instrumentos adequados para enviar sinais na guerra económica silenciosa que já decorre sem recurso a tanques. Com cada encomenda adiada, a China pode, ao mesmo tempo, abalar o mercado, enfraquecer a Boeing, pôr a Airbus à prova e reforçar a COMAC.

Entretanto, sentamo-nos nos terminais de todo o mundo a observar aviões que levantam voo, mal imaginando as jogadas que decorrem nos bastidores. Talvez, nos próximos anos, o céu nos diga mais sobre a ordem mundial do que qualquer declaração saída de uma cimeira. Quem estiver atento agora poderá vir a dizer: vi chegar a mudança tectónica; não foi ruidosa, mas foi clara.